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老三  2022-01-28 19:17 网创妙策 隐藏边栏
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国信证券副总裁成飞

大型券商的资管业务将有哪些打法?

多名业内人士表示,券商资管已渡过最艰难时期。随着大财富管理时代来临,未来券商资管如何加速主动管理转型,成为行业关心的重点。

2021年上半年,国信证券聘请成飞担任公司副总裁,这名在券商资管领域工作已有15年的资深人士将如何提振国信资管,受到市场关注,为此券商中国记者记者近期专访成飞,探讨国信证券资管发展之道。

在他看来,资产管理没有捷径可走,要树立“立足长远、聚焦投研”的理念,国信资管在净值化转型的过程中,将以投研为抓手,打造符合资管新规要求的投研能力和策略体系。

目前国信资管已制定了“1+3+12”的战略方针,即快速跻身一流资产管理机构;围绕投研、市场、产品三个方向开展业务;建立12大策略产品体系。根据国信资管的业务规划,接下来五年内,国信资管的业务收入和规模将会得到显著提升。

资管行业短期是红海,长期是蓝海

券商中国记者:在您看来,大资管行业未来有哪些发展机遇?

成飞:从国外成熟市场和过去几年中国资管行业的发展来看,中国资管行业已经从过去的简单粗放式发展步入到高质量发展阶段,这个阶段有以下几个特征:

第一、投研能力是基础。资管新规颁布后,行业回归本源,发展主动管理成为所有资管机构的共识。部分具有完善投研体系的公募基金和私募基金取得了快速发展,而那些原有以通道为主、忽视投研建设的机构现在都面临着严峻的挑战。券商资管行业也是如此,在其他人都在大力发展通道业务时,个别始终专注于主动管理的机构最终成长为了券商资管的领军机构。

第二、业务具有明显的滚雪球效应。资管业务前期需要投入大量的精力,扎扎实实地推动投研体系、产品架构等基础工作,相当长一段时间内可能都见不到起色。积累到一定程度后,资管业务才有机会爆发,随后其增长速度就像滚雪球一样越来越快。

以贝莱德为例,作为全球第一的资管机构,其2020年的规模增长就超过了8万亿人民币,几乎相当于整个国内券商资管的规模。

第三、马太效应日益明显。在以通道业务为主的时期,各个资管机构的差异不大,但随着投研能力成为业务最核心因素后,差异就出现了。头部机构凭借较强的投研能力形成了对中小机构的护城河,强者恒强的马太效应越发明显。

根据协会统计数据,截至2021年第三季度,前十大券商资管的业务规模已占到全行业的75%,而2018年时这个比例还只有49%,这个比例以后可能还会越来越高。

资管行业短期看是红海,竞争十分激烈,但长期看是蓝海,发展空间广阔。资管机构想在未来市场竞争中立于不败之地,我认为要做好三件事:

一是树立“立足长远、聚焦投研”的理念。资管行业是一项长期的事业,不能投机取巧、没有捷径可走,只有扎扎实实做好投研才有可能成功。

二是坚持投研和销售两条腿走路。如果把资管机构比喻成一名长跑运动员,投研和销售就是我们的两条腿。销售提供的是爆发力,能让我们短时期内脱颖而出;投研则提供了耐力,决定了比赛最终的胜负。对资管机构而言,投研和销售这两条腿缺一不可。

三是要打造清晰且丰富的产品策略体系。随着市场不断发展,资产轮动不断加快,客户需求越来越多样化。资管机构需要不断丰富策略种类,才能有效满足各类客户需求。

国信资管推动公募化转型

券商中国记者:资管新规过渡期已经结束,能否介绍目前公司资管业务整改进展。

成飞:资管新规颁布之后,国信资管就制定了工作计划,成立专门团队负责产品整改工作。在大集合改造方面,已有1只权益型大集合完成了公募改造,剩余4只的改造申请材料均已报送至监管,预计近期将完成公募化改造;产品净值化方面,国信资管所有产品均实现了净值化。

私募产品方面,截至到2021年年底,国信资管已经根据监管要求完成了相关产品整改工作。

券商中国记者:国信证券是否计划公募化转型,公募化转型的核心抓手是什么?

成飞:最近几年,公募基金成为资管行业的最大赢家,产品规模从2016年底的9万亿发展到目前已超过25万亿,而券商资管则从巅峰的约18万亿下滑到现在的约8.6万亿,是行业下滑最大的子板块之一。在这个背景下,公募业务成为券商资管寻求突破的必然选择,行业主要机构都在尝试公募化转型,国信资管也正在积极研究、推动这方面的工作。

传统上,券商资管一直从事的是私募业务,向公募转型将涉及到产品合同、运营方式、组织架构、市场营销和客户服务等各个方面,但其中的核心依然是投研能力的转变。

国信资管在公募化转型的过程中,将以投研为抓手,打造符合公募业务要求的投研能力和策略体系。在过去发展私募业务过程中,国信资管积累了丰富的定制化服务经验,我们将在公募业务中推动产品创新,满足客户各类投研服务需求,践行“客户满意才是最好的投资”的根本原则。

固定收益是业务基石

券商中国记者:能否介绍目前国信证券资管转型的进展?

成飞:相比国信证券其他业务板块,资管业务暂时排名靠后,同时收入结构也不太均衡。但从好的方面来看,国信资管历史包袱也比较小:我们的产品已经100%完成了整改,相比其他大型同类券商,国信资管主动管理业务比重更高,所以在转型上我们可以说是轻装上阵,这些都是我们的优势。

过去券商资管行业注重短期利益,做通道业务“走捷径”,没有做好主动管理,因此在资管新规发布后的几年面临了很多挑战。我到任国信证券后,第一件要做的事情是“统一思想”,即做正确的事情,不要过度追求短期利益。不仅要立足长远,还要聚焦投研,把我们的投研能力夯实,扎扎实实静下心来完善我们的投研体系,提升队伍的投研能力。

券商中国记者:国信证券资管计划从哪些领域进一步提升主动管理能力?

成飞:国信资管已经建立了12大策略产品体系,涵盖固定收益、混合策略和泛权益投资等主要类型的产品体系,能够根据不同的市场环境和客户需求,为客户提供定制化服务,做到月月有新招,招招都过硬。未来,国信资管将在已有产品体系的基础上,持续推动固定收益、混合策略和泛权益投资业务的发展,具体表现为“打造一个基石、发掘一个特色、追求一个目标”。

一是将固定收益打造成业务基石。固定收益一直是资管行业最重要的业务类型,虽然当前各类资管机构特别是银行理财都在积极探索权益投资,但根据相关统计,目前银行理财的权益资产配置占比不足5%,公募基金比例稍高约为35%。固定收益仍然是资管业务的基础,也是我们要全力打造的基石策略。

二是将FOF策略发掘为特色业务。随着市场复杂程度的持续加剧,单一策略、单一品种已无法满足客户不断变化的理财需求,也难以稳定地持续为客户创造收益,因此FOF产品就成为了理想的选择。与同业相比,国信证券FOF业务开展较早,投资业绩也在同类策略中居于前列,我们有信心把FOF业务培育成我们的特色业务。

三是将权益投资作为长远的目标。权益投资是资管行业的明珠,任何一家资管机构想要成为行业一流,都必须具备良好的权益投资能力。我们希望用三年左右的时间把工作做扎实,重新树立国信资管的权益投资品牌。

券商中国记者:能否谈谈国信资管计划要达到怎样的目标?

成飞:资产管理行业就像一场没有终点的田径比赛,有无数的竞争对手,每天都在竞争,也每天都在变化,既考验爆发力,更比拼耐力,想要战胜对手,首先要战胜自己。我们没有给自己设定硬性的目标和门槛,坚持“立足长远、聚焦投研”的基本原则,本着“客户满意就是最好的投资”的理念,我们希望在资管这条道路上一步一个脚印,用最稳健的投资业绩带给客户最满意的投资回报。

服务好机构客户、渠道客户和企业客户

券商中国记者:请您介绍国信资管客户群体,其中,在您看来机构委外业务的发展空间有多大?

成飞:银行委外是国信资管最重要的业务之一,目前国信资管与几十家银行客户进行了委外合作,储备业务规模数百亿。银行是资管市场最大的资金方,券商资管等非银机构是市场上主要的策略提供者,双方拥有天然的委外合作基础:

一是券商资管具有更丰富的投资策略。过去,银行一直是以固定收益投资为主,追求刚性回报,但随着宏观利率不断降低,单纯依靠固定收益类资产难以满足投资者的需求,必须加大泛权益资产的配置。券商资管经过长期积累,具备成熟的权益投研框架和丰富的投资经验,除了传统的现金管理、纯债、信用增强等策略外,还可以提供固收+、FOF、量化以及股票等多种策略,是银行拓展投资能力边界的理想合作伙伴。

二是券商资管具有更强的交易能力。在固定收益上,长期以来银行资金更擅长于配置策略,以持有到期为主,而券商资管因为负债久期更短,更善于利用自己的交易能力,积极把握波段机会,增强产品收益,与银行的投资体系具有互补性。

三是券商资管形成了完善的定制化服务体系。产品创新和服务一直是券商资管的优势,在合作中,券商资管能根据银行提出的要求,为银行提供定制化的投研策略和服务。

四是券商资管具有丰富的净值化管理经验。根据资管新规要求,银行理财都将按照净值化运营,券商资管在净值化管理、控制回撤上有丰富的经验,可以为银行提供专业化的服务。

随着资管新规的推进,投研的专业化和机构化成为趋势,无论是银行自营还是银行理财都有非常多的委外合作需求。2020年以来,监管对资管产品估值方法进行了多轮指导,就是要求资管机构必须真正依靠投研能力发展业务,而不能再企图走成本法估值等捷径。

券商资管作为最专业的投资机构之一,未来无论是机构委外业务还是零售代销业务都有较大的发展空间。在业务的发展过程中,我们需要提升和巩固以下几项能力:

一是培育强大的投研能力,为客户提供稳定的投资回报。国信资管建立了从固定收益、混合策略到泛权益策略,涵盖全收益率曲线的12大策略体系,做到月月有新招,招招都过硬,能在不同市场环境下为客户提供最合适的策略服务。

二是强化控制风险和回撤的能力,尽量减小产品净值的波动。在市价估值下,净值波动无法避免,但可以通过优化投资组合、完善产品设计以及充分利用衍生产品对冲等方式来平滑收益率曲线,为客户提供良好的投资体验。

三是建立策略组合的概念,科学搭配不同特点的策略,为客户提供跨市场、跨品种、跨周期的大类资产配置,取得一加一大于二的效果。

券商中国记者:除了银行客户以外,国信证券在市场中还有哪些重要的市场渠道和服务对象?

成飞:机构客户、渠道客户和企业客户国信资管最重要的三类客户群体,在全面加强与银行为主的机构客户合作的同时,国信资管也将充分利用好国信证券的整体资源优势,做好对渠道客户和企业客户的服务。

对于渠道客户,国信资管将充分依托国信经纪业务优势,积极融入公司的财富管理业务。国信经纪业务综合实力长期居于行业前列,国信目前共设有57家分公司、185家证券营业部,覆盖了全国118个中心城市地区,经纪业务客户约1200万户。庞大的经纪业务客户群为国信资管发展零售业务提供了坚实基础,国信资管已经建立了涵盖现金管理、固定收益、组合投资以及泛权益的产品体系,相关策略也都比较成熟,能够满足不同客户的各类投资需求。

同时,国信资管也在积极拓展银行代销渠道,扩大我们的渠道客户群体。经过前期努力,我们已经与多家国有银行、股份制银行达成了代销合作,渠道拓展取得了明显成效。

对于企业客户,国信资管将全面加强与投行的联动,共同服务企业客户。国信拥有行业领先的投行业务,客户数量方面,截至2021年9月国信累计完成A股IPO项目282个,其中完成创业板IPO项目72个,排名行业第一;客户类型方面,国信投行在民营企业服务上具有一定优势,这些企业对于战略配售、员工持股以及拓展投资渠道等业务有着较强需求。同时,这些企业的股东都是高净值客户,我们也能为他们提供专业的投资服务。

未来,国信资管与投行将持续强化合作,充分发挥各自的专业能力,实现优势互补,共同为企业客户提供全方位的资本市场服务。

责编:汪云鹏

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